ABD SEC: Likit Staking ve Token Geri Alımları Genelde Menkul Kıymet Sayılmıyor

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Kurumsal Finansman Departmanı, 25 Eylül'de yayımladığı yorumlayıcı rehberde kripto para sektörünü yakından ilgilendiren önemli açıklamalarda bulundu. Düzenleyici kurum; likit staking token'ları, token geri alımları (buyback) ve ağ bakım ile geliştirme faaliyetlerinin genel olarak menkul kıymet yasaları kapsamına girmediğini belirtti.

SEC rehberine göre, aktif olarak çalışan bir kripto ağında gerçekleştirilen token geri alımları, bir varlığın menkul kıymet olup olmadığını belirlemek için kullanılan Howey testi çerçevesinde yayıncının "temel yönetsel çabası" olarak değerlendirilmiyor. Bir başka deyişle, tek başına bir geri alım işlemi, yatırımcıların sırf geliştiricilerin yönetsel çabalarından kâr elde edeceği beklentisini doğrudan doğurmuyor. Ancak, henüz tamamlanmamış bir ağın geliştiricileri gelecekteki fiyat artışlarını veya yatırım getirilerini öne çıkararak geri alım yaparsa, ilgili token bir yatırım sözleşmesi veya menkul kıymet olarak sınıflandırılabilecek.

Kurum ayrıca, likit staking yoluyla ihraç edilen token'ların prensip olarak menkul kıymet değil, dijital mal veya araç niteliğinde olduğunu ifade etti. Staking token'ının yalnızca dayanak kripto varlık üzerindeki hakları temsil eden bir makbuz işlevi görmesi veya değerinin protokol ile piyasadaki arz-talep dengesine göre belirlenmesi durumunda yatırım sözleşmesi olarak görülmeyeceği vurgulandı. Bununla birlikte, ağın kurulmasının ardından yürütülen güvenlik yönetimi, performans iyileştirmeleri, sistem güncellemeleri ve teknik destek gibi faaliyetler de düzenleyici çerçevede yönetsel çaba kapsamından hariç tutuldu.

Pazarlama faaliyetlerine de değinen SEC, bir token'ın potansiyel yatırım getirilerinden ziyade gerçek işlevlerinin ve kullanım alanlarının vurgulanmasının menkul kıymet kriterlerini karşılamadığını belirtti. Küresel kripto piyasalarında uzun süredir devam eden hukuki netlik arayışları göz önüne alındığında, regülatörlerin yayımladığı bu tür rehber ilkelerin, geliştiriciler ve blokzincir projeleri açısından daha öngörülebilir bir faaliyet ortamı sunması bekleniyor.