ABD Tahvil Piyasasında Satış Dalgası: Getiriler Yükselirken Satışlar Derinleşiyor

ABD 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisinde geçen ay yaşanan keskin yükseliş, tahvil fiyatlarında dik bir düşüşe yol açarak piyasada yeni bir satış döngüsünü besliyor. Enflasyon endişeleri ve daha yüksek politika faizleri olasılığıyla başlayan bu süreç, kayıplarını sınırlandırmaya çalışan finansal şirketlerin ek satışlarıyla daha da derinleşiyor.

Financial Times'ın 1 Ekim tarihli haberine göre, ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi Eylül ayında 0,5 puandan fazla artarak %5,3 seviyesine yükseldi ve 2007'den bu yana en yüksek seviyesini gördü. Bu durum, 2022'den bu yana kaydedilen en büyük aylık artışa işaret ediyor. FT, küresel finans piyasaları için gösterge niteliğinde olan ABD tahvillerinde bu ölçekteki hareketlerin olağ dışı olduğunu vurguladı.

Eylül ortasından bu yana zararı kesmek isteyen finans kuruluşlarının tahvil satışları, getirileri daha da yukarı taşıdı. AllianceBernstein küresel işlem başkanı Matthew Scott, hedge fonların ve gayrimenkul yatırım ortaklıklarının (REIT) son dönemde uzun vadeli ABD tahvillerini elden çıkarmak zorunda kalan başlıca yatırımcılar arasında yer aldığını belirtti. JPMorgan portföy yöneticisi Priya Misra ise bu trendi neyin durdurabileceğini sorgulayarak sürecin bir süre daha devam edebileceğini ifade etti.

İpotek teminatlı menkul kıymet (MBS) stoku yüksek olan finans şirketlerinde satışlar özellikle yoğunlaştı. Piyasa faiz oranları yükseldiğinde, borçluların ipotekli kredilerini erken ödeme isteği azalıyor ve bu durum MBS yatırımcılarının anaparalarını geri alma süresini uzatıyor. Bu gelişme, tahvil sahiplerini faiz riski karşısında daha savunmasız bırakarak riskleri azaltmak amacıyla uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri gibi diğer varlıkları satmaya yöneltiyor. Barclays analisti Amrut Nashikkar da benzer hareketlerin piyasanın diğer kesimlerinde, özellikle ABD Hazine tahvili vadeli işlemlerinde büyük pozisyon taşıyan kaldıraçlı fonların portföy dengeleme süreçlerinde yaşandığını kaydetti.

Diğer yandan, bazı yatırımcılar tahvil getirilerindeki bu sıçramayı bir alım fırsatı olarak değerlendiriyor. Tahvil fiyatlarının sert düşmesiyle birlikte yeni yatırımcılar önceki dönemlere kıyasla daha yüksek getiri beklentisine giriyor.

Dikkat çeken bir diğer husus ise tahvillerin yeniden geleneksel bir çeşitlendirme aracı olarak işlev görmeye başlaması. Ritholtz Group, 2021'den bu yana ilk kez bu yıl hisse senedi ve tahvil fiyatlarının zıt yönlerde hareket etmesini bekliyor. The Wall Street Journal, %60 hisse senedi ve %40 tahvilden oluşan geleneksel portföy dağılımının, bir varlık sınıfındaki kazançların diğerindeki kayıpları telafi etmesi sayesinde oynaklığı azaltarak yeniden işe yarayabileceğini yazdı.

Piyasadaki hareketlilik fon akışlarına da yansıdı. Morningstar verilerine göre, Eylül ayına kadar olan dönemde tahvil fonlarına sağlanan girişler, 2021'den bu yana kaydedilen yıllık toplamların üzerine çıktı.

Yine de enflasyon kaygıları uzun vadeli getirilerin yükselmeye devam etmesine neden olabilir. Bu durum, yatırımcıların faiz dalgalanmalarına karşı daha az duyarlı olan kısa ve orta vadeli tahvillere yönelmesinin daha makul bir strateji olabileceğini gösteriyor. Schwab Finansal Araştırma Merkezi Başkanı Colin Martin, yatırımları farklı vadelerdeki tahvillere yaymanın faiz oranları riskini çeşitlendirmenin bir başka etkili yolu olduğunu ekledi.