BNP Paribas Uyardı: ABD'nin 20 Yıllık Tahvil İhraçlarını Durdurması Getirileri Daha da Yükseltebilir
BNP Paribas, ABD Hazine Bakanlığı'nın yükselen uzun vadeli borçlanma maliyetlerini düşürmek amacıyla 20 yıllık tahvil ihraçlarını durdurmasının ters tepebileceği, tahvil getirilerini daha da yukarı çekerek piyasa likiditesini olumsuz etkileyebileceği uyarısında bulundu.
ABD Hazine Bakanlığı'nın artan uzun vadeli borçlanma maliyetlerini kontrol altına almak adına 20 yıllık tahvil ihraçlarını durdurabileceğine yönelik spekülasyonlar artarken, BNP Paribas'tan kritik bir uyarı geldi. Bankanın ABD faiz stratejisi başkanı Guneet Dhingra liderliğindeki strateji ekibi tarafından yayımlanan raporda, 20 yıllık tahvil arzını azaltmanın veya tamamen kaldırmanın uzun vadeli getirileri kalıcı olarak düşürmede etkili bir yöntem olmayacağı vurgulandı.
Piyasalarda ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'in, son onlarca yılın en yüksek seviyelerine ulaşan uzun vadeli getiriler karşısında borçlanma karmasını daha kısa vadeli borçlara kaydırabileceği konuşuluyor. 2020 yılında yeniden piyasaya sürülen 20 yıllık tahvillere olan talebin zayıf kalması nedeniyle, ABD hükümeti şu anda 20 yıllık borçlanma için 30 yıllık tahvillere kıyasla daha yüksek getiri ödüyor. 6 Ekim itibarıyla 20 yıllık tahvil getirisi %5,68 seviyelerinde işlem görürken, önceki gün %5,75 ile 2020'deki yeniden ihracından bu yana en yüksek seviyesine ulaşmıştı.
BNP Paribas, 20 yıllık tahvillerin kaldırılmasının piyasa tarafından Hazine'nin "panik" halinde olduğu ve politika araçlarının tükendiği şeklinde yorumlanabileceğini bildirdi. Bu durumun tahvil piyasasında getiri artış yönünde baskı kuran aktörleri (bond vigilantes) daha da cesaretlendirebileceğine dikkat çeken banka, 30 yıllık ABD tahvilleri için olumsuz beklentisini koruduğunu aktardı. Banka, şu anda yaklaşık %5,64 seviyesinde bulunan 30 yıllık tahvil getirisinin %5,8'e yükselebileceğini öngörüyor. Dhingra ve ekibi, enflasyon ve bütçe açığı gibi temel sorunlar çözülmediği sürece Hazine'nin alacağı önlemlerin "bir kurşun yarasına yara bandı yapıştırmaktan" öteye geçmeyeceğini belirtti.
ABD Hazine Bakanlığı'nın çeyreklik borçlanma planını 4 Kasım'da açıklaması bekleniyor. 20 yıllık ihraçların durdurulması durumunda söz konusu arzın diğer vadeler tarafından emilmesi gerekecek. BNP Paribas, Federal Rezerv'in (Fed) sıkılaşma döngüsü sırasında bir yıldan kısa vadeli Hazine bonoları arzının artırılmasının borçlanma maliyetlerini daha da artırabileceği konusunda uyardı.
ABD Hazine tahvillerindeki getiri hareketleri ve küresel likidite koşulları, geleneksel finansın yanı sıra kripto para piyasaları da dahil olmak üzere tüm riskli varlıklar üzerinde doğrudan etkiye sahiptir. Yüksek tahvil getirileri, yatırımcı sermayesinin daha güvenli kabul edilen devlet tahvillerine yönelmesine yol açarak Bitcoin ve altcoin gibi alternatif varlık sınıfları üzerindeki likidite baskısını artırabilmektedir. Bu nedenle Hazine'nin borçlanma stratejisindeki olası değişiklikler piyasa katılımcıları tarafından yakından izlenmektedir.
Yapay zeka yorumu
ABD Hazine tahvili getirilerindeki yükseliş ve likidite endişeleri, genel makroekonomik ortamda risk iştahını baskılayabilir. Yüksek devlet tahvili getirileri sermaye maliyetlerini artırırken, kripto paralar gibi riskli varlık sınıflarına yönelik likidite akışını yavaşlatma potansiyeline sahiptir. Hazine'nin borçlanma yapısındaki olası güncellemeler, küresel piyasaların yönelimi açısından kritik bir gösterge olmaya devam edecektir.