BOK: Kripto ve Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki Bağlantı Finansal İstikrar Riskini Artırabilir

Güney Kore Merkez Bankası (BOK), 24 Haziran 2026 tarihinde yayımladığı 2026 Yılının İlk Yarısı Finansal İstikrar Raporu'nda kripto para piyasasındaki yapısal değişiklikleri ve fiyat dalgalanmalarının ardındaki dinamikleri inceledi. Raporda, kripto varlıkların geleneksel finansal piyasalar üzerindeki etkisinin giderek arttığı vurgulandı.

BOK raporuna göre, Bitcoin fiyatları daha önce ağırlıklı olarak küresel likidite ve halving döngüleri gibi kendine özgü faktörlerden etkileniyordu. Ancak son dönemde vadeli işlem piyasasındaki kaldıraç kullanımı, spot borsa yatırım fonları (ETF) ve kripto varlık tutan şirket sayısındaki artış gibi yeni değişkenler daha belirleyici hale geldi.

Raporda, Bitcoin ile küresel para arzı büyümesi arasındaki korelasyonun özellikle piyasa düşüşlerinde belirginleştiği kaydedildi. 2015 yılından bu yana Bitcoin ile küresel para arzı büyümesi arasındaki korelasyon katsayısının 0,33 olduğu, fiyat düşüşleri sırasında ise bu oranın Nasdaq endeksinin 0,59'luk katsayısına benzer şekilde 0,62'ye yükseldiği ifade edildi.

BOK ayrıca vadeli işlem piyasasında artan kaldıraç kullanımının fiyat oynaklığını artırdığına dikkat çekti. Yüksek kaldıraçlı pozisyonların birikmesi durumunda, fiyat düşüşünün zincirleme zorunlu tasfiye dalgasını tetikleyebileceği ve bunun da daha fazla düşüşe yol açan bir kısır döngü yaratabileceği belirtildi.

Raporda, büyük miktarda kripto varlık tutan şirketler de yeni bir risk faktörü olarak tanımlandı. 9 Haziran itibarıyla Strategy şirketinin yaklaşık 845.000 Bitcoin tuttuğu bilgisine yer verilen raporda, talebin giderek dijital varlık hazinesi olan şirketlerde yoğunlaştığı ifade edildi. Fiyat düşüşlerinin bir şirketin piyasa değerini kripto varlıklarının değerinin altına çekmesi durumunda, fon bulmanın zorlaşabileceği ve bu varlıkları satma baskısının artabileceği uyarısı yapıldı.

Kripto varlıklar ile hisse senetleri arasındaki birlikte hareket eğiliminin de güçlendiği belirtilen raporda, iki piyasa arasındaki ilişkinin Covid-19 pandemisi ve küresel parasal sıkılaşma döneminde keskin bir şekilde arttığı, 2024 yılında ABD'de spot Bitcoin ETF'lerinin piyasaya sürülmesinden bu yana da yüksek seviyelerde kaldığı kaydedildi.

BOK, mevcut durumda bu gelişmelerin Güney Kore finansal piyasaları üzerindeki etkisinin sınırlı olduğunu belirtti. Ülkede spot ve vadeli kripto ETF'lerinin alım satımına izin verilmiyor ve şirketlerin kripto varlıklara yatırım yapması kısıtlanmış durumda. Ancak BOK, gelecekte kurumların ve şirketlerin katılımını genişletecek düzenleme değişikliklerinin, kripto fiyat dalgalanmalarının hisse senedi piyasası arz-talep dengesini ve döviz piyasası akışlarını etkilemesine yol açabileceği uyarısında bulundu.