Fed'in 'Dot Plot'ı Daha Şahin Hale Geldi, Warsh Faiz Görüşünü Paylaşmadı

Federal Rezerv'in (Fed) 17 Haziran'da yayımladığı Haziran ayı 'dot plot'ı, merkez bankasının faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutma kararlılığını ortaya koydu. Bu, Kevin Warsh'ın başkanlık görevini devralmasından bu yana yayımlanan ilk Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP) oldu. Ancak Warsh'ın kendi faiz tahmini (dot'u) projeksiyonlara dahil edilmedi. Fed, bu toplantıda 19 olan katılımcı sayısının 18'e düştüğünü açıkladı.

Piyasalar için asıl önemli olan, noktaların yönü oldu. Yetkililer, bu yılsonu için medyan federal fon oranını %3,8 olarak belirledi. Bu oran, Mart ayındaki %3,4'lük projeksiyona kıyasla 0,4 puanlık bir artış anlamına geliyor. Mevcut hedef aralığın %3,50-3,75 olduğu göz önüne alındığında, bu tahmin bu yıl için faiz indirimi beklentilerini etkili bir şekilde azaltmış oldu.

Revizyonlar 2026 yılının ötesine de uzandı. Yetkililer, 2027 sonu faiz oranı projeksiyonunu %3,1'den %3,6'ya, 2028 tahminini ise %3,1'den %3,4'e yükseltti. Bu değişiklikler, Fed'in enflasyon baskılarının önceden düşünülenden daha uzun süreceğini beklediğini ve faizleri yıllarca yüksek tutmayı değerlendirdiğini gösteriyor. Ayrıca, noktaların dağılımı da şahin bir eğilim sergiledi. En büyük yetkili grubu, yılsonu oranını %3,875 olarak projekte ederek %3,75-%4,00 aralığını işaret etti. Üç yetkili %4,125, bir yetkili ise %4,375 seviyesini öngördü.

Fed'in enflasyon görünümünde yaptığı yukarı yönlü revizyonlar, dot plot'ın şahin olarak yorumlanmasının ana nedeni oldu. Merkez bankası, bu yıla ait kişisel tüketim harcamaları (PCE) enflasyon tahminini %2,7'den %3,6'ya yükseltti. Çekirdek PCE tahmini de %2,7'den %3,3'e çıkarıldı. Buna karşın, işsizlik oranı projeksiyonu %4,4'ten %4,3'e hafifçe düşürülürken, büyüme tahmini %2,4'ten %2,2'ye indirildi. Bu tablo, Fed'in enflasyonun yeniden canlanması riskini resesyon riskinden çok daha ciddi gördüğünü ortaya koyuyor. Merkez bankası, enflasyon tahminini tek bir güncellemede 0,9 puan yükseltirken, büyüme tahminini yalnızca 0,2 puan kıstı. Bu fark, Fed'in politika önceliğinin ekonomik desteğin önünde fiyat istikrarı olduğunun altını çiziyor.

Genel olarak şahin bir Fed, daha sıkı finansal koşullara yol açarak riskli varlıklar üzerinde baskı oluşturabilir. Kripto para piyasaları da faiz oranlarındaki bu yükseliş eğiliminden ve likidite koşullarındaki sıkılaşmadan etkilenebilir.