Gavekal CEO'suna Göre 60/40 Yatırım Stratejisi Çöktü: Altın, Enerji ve Emtiaya Yönelim Çağrısı

Gavekal Research'ün kurucu ortağı ve baş icra kurulu başkanı (CEO) Louis-Vincent Gave, küresel piyasalarda uzun yıllardır kabul gören %60 hisse senedi ve %40 tahvilden oluşan geleneksel varlık tahsisi modelinin artık düşüş yönlü risklere karşı yeterli koruma sunmadığını ifade etti. 25 Eylül'de gerçekleşen bir röportajda Gave, hisse senetleri düşerken tahvillerin değer kazanarak portföy kayıplarını dengelediği yönündeki eski varsayımın günümüz piyasa şartlarında işlevini yitirdiğini söyledi. Deneyimli yönetici, yatırımcılara tahviller yerine %60 hisse senedi, %20 emtia ve %20 enerjiden oluşan alternatif bir portföy yapısı önerdi.

Gave; artan kamu harcamaları, destekleyici para politikaları ve yapay zeka veri merkezlerine yönelik yoğun sermaye yatırımlarının uzun vadeli tahvil getirilerini yukarı çektiğini vurguladı. Riskli varlıklar baskı altına girdiğinde tahvil fiyatlarının da zayıflaması, geleneksel portföy karmasının sunduğu çeşitlendirme avantajlarını ortadan kaldırıyor. Bu doğrultuda alternatif savunmacı varlıklar arasında altının öne çıktığını belirten Gave, 2022 yılında Batılı ülkelerin Rusya Merkez Bankası'nın döviz rezervlerini dondurmasından bu yana küresel merkez bankalarının agresif şekilde altın alımı yaptığına dikkat çekti. Bu durumun fiyata aşırı duyarlı olmayan yeni bir alıcı kitlesi yarattığını belirtti.

Genişleyen bütçe açıkları ve yaşlanan nüfusa bağlı olarak artan sosyal refah maliyetlerinin uzun vadede fiat para birimlerinin değerini baskılayabileceğini ve altına olan talebi destekleyeceğini ifade eden Gave, enerjiyi de kritik bir portföy çeşitlendirme aracı olarak tanımladı. Ukrayna ve Orta Doğu'daki çatışmaların sona erme sürecine girmesiyle birlikte ham petrol stoklarının yanı sıra liman, boru hattı ve rafineri tesislerinin yeniden inşasına yönelik talebin artabileceğini söyledi. Elektrik şebekeleri, gemi yapımı ve savunma sanayiindeki sermaye harcamalarının devam edeceğini öngören Gave, mevcut yatırım döngüsünün yalnızca yapay zeka ile sınırlı kalmadığını ve enerji varlıklarının anlamlı bir çeşitlendirme sağlayabileceğini dile getirdi.

Hisse senedi piyasalarında ise Güney Kore, Çin, Tayvan ve Japonya gibi Doğu Asya pazarlarını değerlendiren Gave, bu ülkelerde görece düşük değerlenmiş para birimlerinin yabancı yatırımcılar için cazip fırsatlar sunduğunu kaydetti. Döviz kurlarının normalleşmesi durumunda yatırımcıların kur kazancı elde edebileceğini, düşük değerlemenin sürmesi halinde ise mevcut tablonun ihracatçı şirketleri destekleyeceğini vurguladı. Güney Kore piyasasında yarı iletkenlerin yanı sıra banka hisselerinin de takip edilmesi gerektiğini belirten Gave, bankaların ekonominin kalbi olduğunu ve piyasa dalgalanmalarına rağmen dirençli durmalarının önemli bir piyasa sinyali teşkil ettiğini aktardı.

Bununla birlikte Gave, Çin'in üretim ve teknoloji kapasitesindeki artışın Güney Kore ve Tayvan yarı iletken sektörü için uzun vadeli bir risk faktörü olduğuna işaret etti. Samsung Electronics, SK Hynix ve TSMC'nin teknolojik üstünlükleri sayesinde şu anda güçlü kârlılığa sahip olduğunu belirten Gave, Çinli şirketlerin pazara girişinin yakından izlenmesi gerektiğini vurguladı. Hong Kong finans çevrelerinde sıkça kullanılan "Çin bir pazara girdiğinde kâr kelimesi ortadan kaybolur" sözünü hatırlatan Gave, genişleyen arzın marjları düşürebileceği uyarısında bulundu.