Robinhood'un Yeni Blokzinciri Coinbase ile Rekabeti Kızıştırıyor

Coinbase ve Robinhood, ABD kripto para sektöründe giderek kızışan bir rekabetin içine girdi.

Her iki şirket de kripto ticareti sunuyor ancak farklı kökenlerden geliyor. Coinbase, Bitcoin ve Ether gibi dijital varlıkların ticaretine odaklanan bir borsa olarak büyüdü. Robinhood ise hisse senetleri, borsa yatırım fonları (ETF) ve opsiyonlar gibi geleneksel finansal ürünlerle genişledi.

Bu yıl geleneksel finans ile kriptonun yakınlaşmasının hız kazanması, iki şirketi aynı pazarda doğrudan rekabete itti.

Coinbase bu yılın başında "her şey borsası" olma hedefini açıklarken, Robinhood Temmuz 2025'te kendi blokzinciri Robinhood Chain'i başlatarak kripto alanına daha derinlemesine girmeyi hedefledi.

Hana Securities analisti Lee Jun-ho, Robinhood'un basit bir ticaret platformunun ötesine geçerek tokenize hisse senetleri, ETF'ler ve gerçek dünya varlıklarının dağıtımını kapsayan bir süper uygulamaya dönüştüğünü belirtti. Ona göre bu durum şirketi Coinbase ile başa baş rekabete soktu.

Tam ölçekli rekabet öncesinde açıklanan ilk çeyrek kazançları Robinhood'u öne çıkardı. Robinhood, Nisan 2025'te yaptığı açıklamada ilk çeyrek net gelirinin geçen yıla göre yaklaşık %15 artarak 1,067 milyar dolara yükseldiğini bildirdi. Net kar ise yaklaşık %3 artışla 346 milyon dolar oldu.

Coinbase ise ilk çeyrekte 1,3 milyar dolar net gelir açıkladı; bu rakam geçen yıla göre yaklaşık %30 düşüş anlamına geliyor. Gelir düşüşü kârlılığa ağır bir darbe vurdu ve Coinbase çeyrekte 394,1 milyon dolar net zarar bildirdi.

Piyasa gözlemcileri bu farklı performansı ilk çeyrekteki zayıf kripto piyasasına bağladı. Hisse senetleri de dahil olmak üzere daha geniş bir finansal ürün yelpazesi sunan Robinhood, zayıf kripto gelirini dengeleyebildi. Temel işi kripto ticareti olan Coinbase ise piyasadaki gerilemeden daha fazla etkilendi.

Kazanç farkı hisse senetlerine de yansıdı. Yahoo Finance verilerine göre Robinhood hisseleri 15 Temmuz'da 115,54 dolardan kapanarak bir önceki seansa göre %1,84 yükseldi. Buna karşın hisse yılbaşından bu yana yalnızca %0,3 artış gösterdi.

Hisse yılın en düşük kapanışı olan Mart sonundaki 65,16 dolara kıyasla yaklaşık %77 değer kazandı. Bu, hissenin yılın ilk üç ayındaki kayıplarını yaklaşık üç ayda büyük ölçüde telafi ettiği anlamına geliyor.

Coinbase hisseleri seansı 167,21 dolardan kapatarak günlük %3,54 yükseldi. Ancak bu seviye yılbaşındaki 236,53 doların yaklaşık %29 altında. Hisse yılın en düşük kapanışı olan Mart sonundaki 160,79 dolara kıyasla yalnızca yaklaşık %4 toparlandı.

Rekabetin bir sonraki aşamasının blokzinciri altyapısında yaşanması bekleniyor. Robinhood'un kendi blokzincirini başlatması, Coinbase'in blokzinciri Base'e doğrudan bir meydan okuma niteliği taşıyor. Lee, hem Base'in hem de Robinhood Chain'in kullanıcıları kendi ekosistemlerinde tutmayı amaçlayan stratejiler olduğunu belirtti. Bu zincirler aracılığıyla kullanıcı kazanma rekabetinin kızışması bekleniyor.

Robinhood Chain, Arbitrum üzerine inşa edilmiş bir Ethereum katman-2 blokzinciri. Robinhood, mevcut uygulama ve cüzdan kullanıcılarını zincire bağlamayı ve tek bir ekosistem içinde çeşitli merkeziyetsiz finans hizmetleri sunmayı planlıyor.

Erken talep güçlü oldu. Küresel yatırım bankası Bernstein'a göre Robinhood Chain, ana ağ lansmanından sonraki ilk haftada yaklaşık 3,1 milyar dolar merkeziyetsiz borsa işlem hacmi kaydetti. Bu, zinciri hacim bakımından ilk beş blokzinciri arasına sokmaya yetti.

Bu erken ivmenin en net işaretlerinden biri, zincirde başlatılan ilk memecoin olan CASHCAT oldu. Tokenin piyasa değeri yaklaşık 10 günde 200 milyon doları aştı. Token daha sonra kazançlarının büyük kısmını geri verdi ve şu anda 0,10 dolardan işlem görüyor, ancak bu fiyat lansman seviyesinin yaklaşık %12.000 üzerinde.

Ekosistem derinliğinde Base hâlâ lider konumda. DefiLlama verilerine göre 16 Temmuz 2025 itibarıyla Base'te 1.023 DeFi protokolü listeleniyordu. Kilitli toplam değer yaklaşık 4,585 milyar dolar seviyesindeydi.

Karşılaştırmayla, Robinhood Chain'de 62 protokol ve yaklaşık 190,6 milyon dolar TVL bulunuyor. Bu ölçüme göre Base yaklaşık 24 kat daha büyük.

Ancak Robinhood Chain, aktivite açısından farkı hızla kapatıyor. Son 24 saatlik merkeziyetsiz borsa hacmi yaklaşık 797,5 milyon dolar olarak gerçekleşirken, Base'de bu rakam yaklaşık 879,9 milyon dolar oldu. Aradaki fark yalnızca yaklaşık 100 milyon dolar; bu, Robinhood Chain'in çok yeni olmasına rağmen farkı ne kadar hızlı kapattığını gösteriyor.

Rekabet yeni iş alanlarında da kızışıyor. Bunun merkezinde, bu yıl kriptonun en yakından takip edilen alanlarından biri olan gerçek dünya varlıkları (RWA) yer alıyor. RWA, hisse senetleri ve emtialar gibi varlıkların blokzinciri ağlarında tokenize edilmesi teknolojisini ifade ediyor.

Robinhood, Haziran 2025'te Avrupa'da 200'den fazla tokenize ABD hisse senedi ve ETF'sini piyasaya sürdü. Ayrıca o dönemde henüz özel bir şirket olan SpaceX'in tokenize hisselerini sunarak piyasanın dikkatini çekti.

Ancak Robinhood'un tokenize hisseleri hissedar hakları vermiyor. Bu nedenle sahipler, dayanak şirketlerde oy kullanma hakkını kullanamıyor.

Coinbase yetişmek için harekete geçti. Base, B20 token standardını 8 Temmuz 2025'te ana ağa uyguladı. B20, stablecoin'ler ve tokenize hisse senetleri dahil olmak üzere çeşitli varlıkların ihraç edilmesini kolaylaştırmak üzere tasarlandı. Bu hamle, Coinbase'in Base'i tokenize varlık ihracı için bir altyapıya dönüştürme planına işaret ediyor.

Coinbase geçen ay, denizaşırı kullanıcılar için bire bir hisse sahipliği sunan bir tokenize hisse senedi hizmeti başlatacağını duyurdu. Robinhood'un aksine bu hizmet, temettü ve hissedar hakları dahil olmak üzere gerçek hisse sahipliği sağlamayı hedefliyor.

Stablecoin'ler bir diğer önemli rekabet alanı ve Coinbase burada belirgin bir avantaja sahip. Şirket, Circle için dağıtım ortağı olarak görev yapıyor ve ihraççının rezervlerinin yönetiminden elde edilen geliri paylaşıyor. Bu, Coinbase'in ilk çeyrekte stablecoin ile ilgili 300 milyon doların üzerinde gelir elde etmesini açıklıyor.

Robinhood ise stablecoin yarışında USDG'yi destekliyor. USDG, Paxos tarafından Singapur'da ihraç edilen bir stablecoin. Piyasa değeri yaklaşık 3,2 milyar dolar olan USDG, Circle'ın yaklaşık 70 milyar dolarlık piyasa değerinin oldukça gerisinde. Sektör, Robinhood Chain büyüme momentumunu korursa USDG'nin hızla pazar payı kazanabileceğini öngörüyor.