Strategy’nin Kurumsal mNAV’ı İlk Kez 1’in Altına İndi: Bitcoin Primi Silindi

Strategy’nin kurumsal mNAV (modified Net Asset Value) göstergesi ilk kez 1’in altına düştü ve yatırımcıların şirketin Bitcoin varlıklarına atfettiği prim tamamen ortadan kalktı. The Block’un 26 Haziran tarihli haberine göre, Strategy’nin adi hissesi MSTR seans içinde 82,16 dolara kadar geriledi ve seans sonrası işlemlerde yaklaşık 81,80 dolar seviyesinde işlem gördü. Bu düşüş, şirketin kurumsal mNAV’ını 1’in altına itti.

Kurumsal mNAV, şirketin toplam piyasa değerini elindeki Bitcoin varlıklarının değeriyle karşılaştıran bir metriktir. 1’in altındaki bir değer, yatırımcıların şirketin tüm sermaye yapısına, sahip olduğu Bitcoin’in değerinden daha düşük bir değer biçtiği anlamına gelir. Geleneksel mNAV’dan farklı olarak bu gösterge, borç, nakit ve imtiyazlı hisse senetlerini de kapsar.

Strategy, bu yılki Bitcoin alımlarının büyük kısmını STRC gibi sürekli imtiyazlı hisseler ihraç ederek finanse etti. On-chain veri platformu CryptoQuant’a göre, bu imtiyazlı hisselere bağlı yıllık temettü yükümlülükleri yaklaşık 1,2 milyar dolar seviyesinde bulunurken, şirketin nakit varlıkları yaklaşık 1,4 milyar dolara geriledi. Bu yapı, STRC üzerinde baskı yaratan bir kısır döngü oluşturuyor. STRC hisseleri 26 Haziran işlemlerinde 71,40 dolar ile rekor düşük seviyeyi gördükten sonra 74,72 dolardan kapandı; bu, 100 dolar nominal değerinin yaklaşık %26 altında bir seviye.

Benzer stratejiler izleyen diğer şirketler de benzer baskı altında. Metaplanet’in kurumsal mNAV’ı yaklaşık 0,9, Nakamoto’nun ise yaklaşık 0,92 seviyesinde. SATA sürekli imtiyazlı hisseleri aracılığıyla benzer bir strateji izleyen Strive ise yaklaşık 1,24’lük mNAV ile bu modeli uygulayan büyük Bitcoin hazine şirketleri arasında halen 1’in üzerinde kalan birkaç firmadan biri.