Yen Dalgalanmaları ABD Tahvil ve Hisse Piyasalarını Tehdit Ediyor: Wall Street Japon Fonlarına Odaklandı

Japon yeni, ABD Hazine tahvilleri ve küresel hisse senedi piyasalarını sarsabilecek önemli bir güç olarak finans gündeminin odağında yer alıyor. ABD tahvillerinin en büyük yabancı hamili konumunda bulunan Japonya, ülkedeki düşük faiz oranlarına dayalı yen carry trade işlemleri aracılığıyla ABD finans piyasalarına devasa miktarlarda sermaye akışı sağladı. Haziran 2026 sonu itibarıyla Japonya'nın elinde yaklaşık 1,1167 trilyon dolarlık ABD Hazine tahvili bulunuyordu. Japonya'yı yaklaşık 939,9 milyar dolar ile Birleşik Krallık ve 633,4 milyar dolar ile Çin takip etti. Bu devasa hacim, Japon yatırımcıların alım ve satım kararlarının ABD tahvil talebi ve uzun vadeli faiz oranları üzerinde doğrudan etkili olmasına yol açıyor.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'in yen hareketlerine yüksek hassasiyet göstermesi de bu tabloyla açıklanıyor. Bessent, 9 Eylül'de dolar/yen paritesine ilişkin yaptığı açıklamada "Asimetrik bilgiye sahibim, artık kasa benim" ifadelerini kullanmıştı. Piyasa katılımcıları bu sözleri, ABD Hazine Bakanlığının Japonya döviz otoriteleriyle olası bir politika koordinasyonu seçeneğini masada tuttuğu şeklinde yorumladı. Yenin aşırı değer kaybetmesi durumunda Japon yetkililer para birimini korumak amacıyla doğrudan müdahalede bulunabilir. Yen satın almak için gerekli dolar likiditesini sağlamak adına rezervlerde tutulan ABD tahvillerinin satılması ise tahvil fiyatlarını düşürürken faiz getirilerini yükseltebilir. Nitekim Japonya, 1998 yılında yen'i desteklemek amacıyla yaklaşık 12,1 milyar dolarlık ABD tahvili satmış ve 3 aylık tahvil getirisi tek bir günde 11 baz puan sıçramıştı.

Yenin hızla değer kazanması da piyasa istikrarı açısından ayrı bir risk unsuru oluşturuyor. Yatırımcıların düşük faizle yen borçlanıp ABD hisse senetleri ve tahvillerine yatırım yaptığı yen carry trade işlemlerinin ani bir şekilde kapanması, varlık satışlarını tetikleyebilir. Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) verilerine dayanan bazı analizler, Ağustos 2024'teki piyasa şokundan hemen önce FX carry trade büyüklüğünü yaklaşık 250 milyar dolar olarak tahmin etmişti. Jefferies ise Mart 2026 verilerine dayanarak sınır ötesi yen borçlanmasını 2,34 trilyon dolar olarak hesapladı; ancak bu rakam kurumsal finansman ve ticaret finansmanını da içerdiğinden tamamını carry trade fonu olarak değerlendirmek güçleşiyor. Ağustos 2024'ün ilk günlerinde yenin değer kazanması ve carry trade pozisyonlarının kapanma korkusuyla S&P 500 endeksi 1-5 Ağustos tarihleri arasında yaklaşık %4,7 gerilemişti.

Öte yandan, ABD uzun vadeli tahvil getirilerindeki yükseliş eğilimini yalnızca Japonya'nın hamlelerine bağlamak eksik bir değerlendirme olacaktır. İran ile uzayan çatışma riskleri, yüksek petrol fiyatları, ABD'nin genişleyen bütçe açıkları ve gümrük vergisi maliyetlerinin enflasyonu tetiklemesi, tahvil getirileri üzerinde kalıcı bir yukarı yönlü baskı yaratabilir. Yen, ABD finans piyasaları için kritik bir dış değişken olmayı sürdürürken, uzun vadeli faizler üzerindeki temel risklerin ABD'nin kendi enflasyon ve mali dengelerinden kaynaklandığı değerlendiriliyor.