Kospi'deki %28'lik Düşüş V Şeklinde Toparlanmayı Zorlaştırıyor

Güney Kore hisse senetleri kısa bir süre içinde keskin bir düşüş yaşadı ancak Eugene Investment & Securities tarafından yayımlanan bir rapora göre V şeklinde bir toparlanma pek olası görünmüyor. Raporun dayanağı, merkez bankalarının daha sıkı para politikalarına yönelmesi ve büyük teknoloji şirketlerinin yarı iletken talebinin temel kaynağı olan yapay zeka harcamalarını sürdürüp sürdürmeyeceğine dair süregelen endişeler.

Analist Hur Jae-hwan, 27 Temmuz tarihli raporda Kospi'nin 21 Haziran'daki 9.114 puandan 20 Temmuz'da 6.516 puana %28,5 gerilediğini belirtti. Bu düşüşün, Covid-19 satış dalgasındaki %36, 2022 ABD faiz artış döngüsündeki %31 ve 2008 küresel mali krizindeki %54'lük kayıplardan sonraki en büyük düşüş olduğunu vurguladı.

Eugene Investment & Securities, hisse piyasalarının keskin satışların ardından iki farklı yol izlediğini ifade etti. Pandemi sırasında hisseler hızla toparlanırken, 2022'de piyasa 14 ayda %35 düştü ve ardından dip bulması uzun zaman aldı. Kospi'nin Haziran ayından bu yana yaşadığı düşüş, hızlı Covid dönemi satışlarına benziyor ancak firma keskin bir toparlanma beklemiyor.

Bunun bir nedeni, merkez bankası politikalarının Covid döneminden belirgin şekilde farklı olması. Hur, Kore Merkez Bankası'nın faiz artırım beklentilerinin ABD Merkez Bankası'na göre çok daha güçlü olduğunu yazdı. Yerel hisseler dip yapmış olsa bile kayıpları hızlıca telafi etmenin yaklaşık bir ay süreceğini belirtti.

Güney Kore yarı iletkenlerini satın alan büyük teknoloji şirketlerinde kar marjlarının yavaşlaması ve nakit akışının bozulmasına yönelik endişeler de hisse senedi toparlanmasını sınırlayacak faktörler arasında. Hur, Alphabet'in geçen hafta güçlü karlar açıkladığını ancak işletme marjının ilk çeyrekteki %36,6'dan %34,2'ye gerilediğini ve serbest nakit akışının ilk kez negatife döndüğünü, bunun da sermaye harcamalarının sürdürülebilirliğine ilişkin şüpheleri artırdığını ifade etti.

Hur ayrıca yatırımcıların tek hisse senedi kaldıraçlı borsa yatırım fonlarının (ETF) etkisini de dikkate alması gerektiğini belirtti. Samsung Electronics tek hisse kaldıraçlı ETF'lerinin işlem hacmi 27 Mayıs lansmanından önceki seviyelere gerilerken, SK Hynix kaldıraçlı ETF'lerindeki işlem hacmi düşüş göstermedi. Bu SK Hynix ürünlerindeki işlem hacmi, dayanak hisselerdeki işlem hacmini aşarak kaldıraç etkilerinin henüz kaybolmadığına işaret etti.

Raporda ayrıca Kospi'nin yarı iletken hisseleri hariç 12 aylık ileri fiyat/kazanç oranının 7-8 kata gerileyerek Nisan 2025'ten bu yana en düşük seviyeye indiği belirtildi. Son dönemdeki hisse fiyatı düşüşünün alışılmadık derecede keskin olduğu, bu nedenle Güney Kore hisseleri üzerindeki aşağı yönlü baskının kademeli olarak azalması gerektiği ancak net bir toparlanmanın zaman alacağı ifade edildi.